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镍元素对不锈钢的影响(A)


更新时间:2022-03-19  浏览刺次数:


  2022-03-18浙商证券股份有限公司王华君,李思扬对上机数控进行研究并发布了研究报告《上机数控点评:获钧达股份旗下43亿硅片大单;一季度硅片景气向上、盈利将回升》,本报告对上机数控给出买入评级,当前股价为163.5元。

  获捷泰43亿硅片订单;2022-2025年合计签单近390亿元;Q1硅片景气度向上

  1)获电池片企业捷泰科技43亿硅片订单:据公司公告,2022年3月至2025年3月,捷泰(钧达股份控股51%)及其子公司弘业新能源(捷泰控股48%)将向弘元新材(上机硅片子公司)采购硅片6.48亿片(预计对应约5GW),预计总金额43.42亿元(含税)。

  2)捷泰科技前身是展宇新能源旗下的光伏电池片业务。展宇新能源是光伏电池行业龙头企业之一,2018年电池出货量全球第三,2019年全球第四(据PVInfoLink数据)。2021年捷泰净利润达2.25亿元,并计划总投资112亿元建16GWTOPCon电池。

  3)目前公司客户已覆盖天合光能、阿特斯、东方日升、正泰新能源、通威股份、龙恒新能源、爱旭股份、捷泰等优质客户,包括优质组件设备龙头企业、电池片龙头企业。公司2022-2025年已合计签硅片订单近390亿元(按照签单当时PVInfolink报价)。

  “硅片+硅料+工业硅”向上一体化稀缺标的,努力突破产业链中投资壁垒较高领域

  1)单晶硅片:目前公司单晶硅产能达30GW,2022年不排除进一步扩产,预计2022年出货量有望翻倍以上增长。同时随着公司自建切片产能的逐步达产,盈利能力有进一步提升空间。2022年Q1硅片价格持续上涨,接近近年新高位置,预计公司硅片盈利能力有望环比回升。好运六合网

  2)硅料+工业硅(完全自建):拟建15万吨高纯工业硅+10万吨高纯晶硅项目。其中一期拟建产能8万吨高纯工业硅+5万吨高纯晶硅项目(对应支撑约18GW单晶硅产能),预计2023年达产。同时政府将予公司配备3.8GW光伏+1.7GW风电电站指标,预计将保障公司低电价优势。

  3)颗粒硅(参股、锁定70%产量):公司已增资10.2亿元共同投资年产10万吨颗粒硅+15万吨高纯纳米硅项目,参股27%。投产后上机将获得不低于70%比例的颗粒硅(对应7万吨),未来可满足25GW硅片的硅料需求,强化硅料保障能力、香港牛磨王管家婆彩图新传密,硅片核心竞争力。项目预计2022年3季度投产、预计将为公司2022年、2023年业绩带来新的盈利增长点。

  公司向上一体化布局“硅片+硅料+工业硅”。硅料为光伏行业投资壁垒高的领域,公司进军硅料,有助于保障公司硅片的原材料供应,进一步提升公司的行业综合竞争力和盈利能力。

  25亿可转债已发行:转股价145.66元/股,原股东配售约占本次发行总量的85%本次25亿可转换债已发行(用于10GW单晶硅扩产,目前已达产)。初始转股价格为145.66元/股,原股东配售约占本次发行总量的85%。

  投资建议:高成长、低估值;“硅片+硅料+工业硅”一体化布局稀缺标的预计2021-2023年净利润16.4/25/40亿元,同比增长208%/54%/60%;考虑25亿可转债,PE为29/19/12倍,PE估值在行业内偏低。维持“买入”评级。

  风险提示:大幅扩产导致竞争格局恶化、硅料涨价影响终端需求、技术迭代风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,浙商证券王华君研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达82.32%,其预测2021年度归属净利润为盈利16.37亿,根据现价换算的预测PE为27.78。

  该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。证券之星估值分析工具显示,上机数控(603185)好公司评级为4星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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